US credit crunch set to last for months

US credit crunch set to last for months

By Krishna Guha in Minneapolis

Published: July 27 2008 19:41 | Last updated: July 27 2008 19:41

The credit squeeze in the US economy is likely to persist for many months and might even get worse, Gary Stern, president of the Federal Reserve Bank of Minneapolis, has told the Financial Times.

He said that with interest rates at 2 per cent the Fed was well-placed to cope with any negative surprises on growth. By contrast, he said, it was not as well positioned to deal with any negative surprises on inflation.

Even without any such surprises, the Minneapolis Fed chief also said real interest rates were at levels that, if sustained for too long, would not be compatible with medium-term price­stability.

Either inflation expectations would have to decline, or the Fed would have to raise interest rates, or both, in order to achieve the required tightening in real rates. However, Mr Stern emphasised the need for the Fed to balance unease about the low level of real interest rates with risks to growth.

There was no suggestion that he thought the central bank should start raising interest rates in the very near future, in the absence of a further negative surprise on inflation.

Mr Stern, the longest serving member of the FOMC, said: “I don’t think the headwinds have diminished. In fact if anything I think they are picking up a little steam.”

He said the economy was set for a protracted period of weakness similar to that of the early 1990s. Growth “over the next several quarters is unlikely to depart significantly on average from the average of the three previous quarters” – roughly 1.5 per cent.

Yet while the fading of the fiscal stimulus could result in a short-term setback to growth, the underlying rate of consumer spending was likely to be resilient, he said.

“I think we are reasonably well placed for some disappointments in the next two or three quarters in terms of growth, because in some sense we have addressed that through policy,” Mr Stern said. “In my own mind it is a little bit more of an open question on inflation.”

The inflation risk could be broken down into two components. First, there was the risk that high rates of headline inflation, driven up by oil and food prices, could become embedded in inflation expectations.

Second, there was the danger that the current level of real interest rates, if sustained for too long, would not be compatible with medium-term price stability.

“Headline inflation is rapid, too rapid,” he said. However, core inflation and inflation expectations were “better behaved”. He said he thought inflation expectations were “reasonably well anchored” and was “modestly confident” that they would stay that way.

He admitted that he was uneasy about keeping real rates so low at a time of high headline inflation. “It does concern me. There is no question about it. All I can say is that it is a challenging policy environment.”

Mr Stern said he would be “quite encouraged” if oil – which has fallen roughly $20 from its peak – stabilised, as that would over time result in headline inflation easing back towards the lower core rate. “Would I be satisfied?” he said. “That is another question.”

Inflation expectations were probably “at least half a percentage point above” the current Fed funds rate of 2 per cent, he said, suggesting that the real interest rate was minus 0.5 per cent.

Taking into account the financial headwinds, the effective real rate was “zero or not much above zero”.

“For price stability purposes – which, by the way, means in the long run for the achievement of both parts of the dual mandate – real rates need to be above that. So for that to occur, either the rates need to go up at some point and/or inflation expectations need to decline.”

Mr Stern said his assessment of the outlook was not “materially different” from his evaluation at the time of the last Fed policy meeting on June 30.

He said there had not been a significant increase in the the tail risks of a very bad economic outcome that he continued to believe were “still with us” but “diminished relative to March”.

He thought there was an “adequate” level of slack in the economy, such that if growth turned out to be stronger than expected it would not immediately result in overheating.

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Visa offer adds to Doha momentum

By Alan Beattie, World Trade Editor

Published: July 27 2008 19:57 | Last updated: July 27 2008 19:57

The European Union and the US have offered more temporary work visas for skilled professionals in a bid to maintain momentum in the so-called “Doha round” of trade talks, which made an unexpected spurt of progress on Friday.

But officials involved in the talks warned on Sunday that a deal was far from done on liberalising agricultural and industrial goods, the main part of the talks.

In discussions at the weekend on cross-border services trade – often a neglected part of the negotiations – the EU signalled that it was willing to set a quota of 80,000 temporary visas for skilled workers and the US said it would discuss the issue with Congress.

Greater temporary access for senior business professionals, particularly in software and IT consulting, is a key demand of India, which has emerged as one of the most sceptical countries in the talks.

The pledges represent aspirations rather than ­binding commitments but Gareth Thomas, UK trade minister, told the FT the EU’s willingness to talk numbers “should be a powerful signal to the Indians about the benefits for them in Doha”.

The latest session of talks in the current round, which began in 2001, had been on the point of collapse before receiving an unexpected lease of life on Friday. Developing countries signalled a willingness to negotiate over cutting import tariffs for farm and industrial goods on the basis of a draft text ­circulated by Pascal Lamy, director-general of the World Trade Organisation.

But on Sunday tension was renewed over the desire of developing countries such as China and India to continue protecting smallholder farmers of rice and other staples.

India objected to the terms of a “special safeguard mechanism” that would allow it to raise farm tariffs if agricultural imports rose more than 40 per cent above normal levels. The trigger-point for the mechanism was set too high, it said. Officials said India and China were trying to rally support for their position among other poor countries.

The issue divides the developing world. Some efficient agricultural exporters such as Paraguay and Brazil fear that loopholes in the deal will block their access to foreign markets.

Meanwhile, Argentina said it could not accept the current proposals for cuts in industrial goods tariffs, and China said it would not agree to binding commitments to open entire manufacturing sectors to foreign competition.

“There are still potential potholes in the road,” Peter Mandelson, EU trade commissioner, said on Sunday.

The negotiations on Sunday night attempted to resolve a contentious side issue: the EU’s policy of favouring banana imports from its former colonies in Africa and the Caribbean to those from Central American countries. Officials said a compromise proposal on bananas close to that floated by Mr Lamy 10 days ago appeared to be gaining support.

Cameroon, speaking on behalf of banana exporters in the former European colonies, said the deal was unacceptable in its current form. Luc Magloire Mbarga Atangana, the country’s trade minister, said there was a “real risk” that the dispute would block the wider talks. “Trade negotiations should not be about blackmail,” he told reporters.

Cameroon wanted financial support to compensate for the export revenues lost to Latin American competitors and a two or three-year grace period before EU ­tariffs were lowered, Mr Mbarga Atangana said.

The current session of the talks, which has brought together ministers from more than 30 countries, was scheduled to wrap up at the end of last week. It is now likely to continue until midweek.

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Food prices drive up farmland costs

By Daniel Thomas, Property Correspondent

Published: July 28 2008 02:33 | Last updated: July 28 2008 02:33

Soaring food prices are driving up farmland prices at their fastest rate since records began more than a decade ago – in spite of falling demand from City workers whose dreams of rural living have been dashed by the credit crisis.

As land values in the residential and commercial market continue to fall through the floor, the farmland sector is a rare bright spot for investors, according to a survey by the Royal Institution of Chartered Surveyors.

The farmland market saw an average price rise of 24 per cent – the fastest pace in the survey’s history – from £10,439 ($20,750) per hectare to £12,965 in the first half of 2008, taking prices up by 47 per cent year on year.

Arable land rose by 32 per cent to £14,453 per hectare from £10,439, and pasture rose by 16 per cent to £11,477 per hectare from £9,929.

Rics attributed the price rises to farm investors being encouraged to invest further in buying new land and developing existing holdings, owing to the sharp increases in commodity prices. The number of farmland sales jumped by 50 per cent year on year.

“Ever-rising commodity prices have pushed the price of farmland to record highs as farmers and investors compete for arable land,” said Julian Sayers of Rics.

However, there has been a noticeable dip in the so-called “lifestyle buyers” that had previously been active in the sector – often City slickers eager to spend their bonuses on a rural weekend retreat.

“Lifestyle buyers, formerly one of the twin engines of growth in the farmland market, appear to have succumbed to the downturn in the financial services sector and generally tighter credit conditions, which are restricting mortgage availability,” said Rics.

However, the other source of growth, the commercial farmer, had remained strong, buoyed by record food prices in world markets, it added.

Even the rural sector has not been immune to the house price slowdown – demand for farmland for residential purposes remained flat during the first half of 2008, having grown very strongly during the preceding two years.

The net balance of chartered surveyors reporting an increase in demand for residential farmland fell for the first time since 2005 from 50 per cent to -3 per cent while demand for nonresidential farmland remained buoyant at 65 per cent.

The net balance of surveyors expecting price rises in residential farmland fell from 30 per cent to -25 per cent.

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BAE close to £500m Detica takeover

By Lina Saigol, Mergers & Acquisitions Editor

Published: July 28 2008 00:16 | Last updated: July 28 2008 00:16

BAE Systems, Europe’s biggest defence manufacturer, is set to announce the take-over of Detica in a deal that will value the UK software company at about £500m.

BAE Systems is understood to have offered more than 400p a share to secure Detica. Bankers were finalising the deal on Sunday and barring any last-minute hitches, it could be announced by Monday.

The move comes just days after Detica said it had received a preliminary approach but refused to name the bidder, which the FT identified as BAE Systems.

The defence group is keen to acquire Detica for the information technology services it provides to the British government. More than half of the company’s revenue is generated by government contracts, including software for counter-terrorist operations to the Ministry of Defence.

Last month, Ian King, chief operating officer of BAE who takes over as chief executive in September, said that one of the areas the company was looking at “quite intensively is this merging of defence and security”.

Detica’s value was enhanced earlier this year when it was included in the Trusted Borders consortium, led by Raytheon Systems, the US defence group, which won the contract for the next phase of the UK government’s e-borders programme.

Detica will build the intelligence and analytics systems for the programme, which will provide British security forces with screening tools to check people entering the UK.

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Unilever sells laundry business for $1.45bn

By John O’Doherty

Published: July 28 2008 08:39 | Last updated: July 28 2008 08:39

Unilever is to sell its north American laundry business for $1.45bn (€923m, £730m) to the private equity group Vestar Capital Partners.

The sale is part of Unilever’s ongoing programme of disposals of non-core businesses that has so far seen it sell both Bertolli olive oil and the Boursin cheese brands, as well as palm oil plantations in the Ivory Coast.

“Laundry remains an important category for Unilever outside North America.” said Patrick Cescau, Unilever’s chief executive.

“This transaction will allow us to focus our resources on our leading positions in Europe, Asia, Africa and Latin America where we continue to drive for expanded leadership.”

The deal will see Unilever dispose of only its north American detergent brands including Surf, Wisk and All, as well as Snuggle, its fabric softener brand. The European Surf brand – and non-American versions of Snuggle – will remain part of Unilever.

Vestar will merge its new Unilever acquisitions with Huish Detergents, a consumer products company it owns that makes own-label detergents for US supermarkets. Huish and the Unilever laundry brands will become part of Sun Products Corporation, a new company owned by Vestar.

As payment, Unilever will receive $1.075bn in cash for the laundry business in addition to $375m in preferred shares in Sun Products Corporation. Unilever will also receive warrants allowing it to acquire 2.5 per cent of the common equity of Sun Products.

Unilever’s decision to dispose of non-strategic brands was taken last August, and aimed at selling off businesses with a combined turnover of €2bn ($3.14bn, £1.58bn).

The company estimates that so far, businesses with a turnover of roughly €1.6bn have been three disposed. There is no indication yet of when the remaining businesses will be sold, or what brands they will be.

Unilever has already started a hunt for a new chief executive to replace Mr Cescau who will step down at some point in 2009. An internal candidate is believed to be the most likely choice for the position.

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Australia’s tanking banks

Published: July 28 2008 09:15 | Last updated: July 28 2008 09:15

Australia is ahead in the Tri-nations league after Saturday’s seven-try thriller, but beyond the rugby things are turning distinctly pear-shaped. Banks are jacking up provisions with gusto and the stock market is tanking; the ASX index has shed 17 per cent in the last couple of months.

This is more than a spot of Anglo-Saxon contagion, regardless of what the Aussie banks say. ANZ, the fourth biggest lender, referred to deterioration in global credit markets and legacy problems when it unveiled $1.1bn worth of provisions on Monday. National Australia Bank’s $800m hit, announced on Friday, relates to exposure to US mortgages. Glimpses of what is happening elsewhere on the banks’ portfolios, however, hint at broader carnage to come. Arrears are marching higher: in ANZ’s New Zealand business, around 1.3 per cent of unsecured loans are more than 90 days overdue, more than double the level this time last year. Household loan arrears are also creeping higher; unsurprisingly, since interest rates have risen 100 basis points in the past 12 months.

Australian bulls like to believe life is different Down Under: the commodity boom and full employment, the argument goes, offer a buffer against defaults. By extension, lending banks are sitting pretty once you erase the toxic made-in-US paper. But the Australian consumer does not look that robust. Household debt-to-income ratios, at 177 per cent, are higher than in the US, according to Morgan Stanley. And homes are every bit as over-valued as elsewhere, if not more so: the average house price/income ratio is 5.5 times. Assuming the economic cycle turns at some point, helped by inflation-batting central bankers, that leaves plenty of scope for a sharp increase in bad debts. After two days of sell-offs, Australia’s big four banks are trading on 8-12 times this year’s earnings, and downward profits revisions are surely pending. Those wanting a punt on Australia should stick to rugby.

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Nuclear dismemberment

Published: July 27 2008 18:15 | Last updated: July 27 2008 20:20

Ministers like to fulminate about the UK’s “buy now, pay later” culture. But when it comes to the sale of the state’s own assets, the government seems quite happy to take an IOU. Shareholders in British Energy, the nuclear power group 35 per cent-controlled by the government, look likely this week to be offered a share of the company’s future profits in a plan that should clear the way for it to be carved up between France’s EDF and Centrica of the UK.

As a way of breaking a stalemate over price, solutions such as these can be pragmatic. Contingency terms function like a call option, allowing the buyer to commit some money up front and then wait and see what the outcome is. They also usually create incentives for managers to stay on and work hard after the acquisition.

But the usage in this case seems odd. “Earn-outs” are normally seen in creative and knowledge-intensive industries such as technology and pharmaceuticals, where there may be genuine differences of opinion over the value of the intellectual capital the seller is bringing to the table. Here, there are hard (albeit ageing) assets in the form of eight nuclear plants, sites for a lot more, and a tangible trading history. The only unknowable is the degree to which nuclear power will be used in the future, but this government – and its putative Conservative successor – has assured British Energy there are no plans to reverse a commitment to supporting new building on its sites.

If a structure emerges as reported, it will reflect a cash-strapped Treasury’s determination to keep buyers onside – at a time when it is openly pondering one-off windfall taxes for energy companies. Meanwhile, minority shareholders should be wary. As long as an earn-out lets a value discrepancy stand between buyer and seller, both sides are forestalling the inevitable. As with the consumer credit bubble, somebody will win eventually and somebody will lose.

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Britain's first sharia-compliant insurance firm launched
AFP
AFP - Monday, July 28 03:59 am

LONDON (AFP) - Britain's first sharia-compliant insurance company was launched Monday, offering motoring policies in line with the Islamic legal code.
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Salaam Halal insurance uses Takaful principles, whereby the risk is spread between all policy holders. In contrast, conventional insurance policies shift the risk from the policy holder to the insurance firm.

People taking out a policy with Salaam Halal pay contributions into a pool, with that money then put into sharia-compliant investments -- avoiding companies that are involved in alcohol or pay interest.

The central pool of funds is used to pay any claims that arise, and at the end of the year, if the pool is over-funded, the excess will be distributed back to policyholders through a discount on their next premium.

The policies are aimed at Britain's 1.6 million Muslims, who constitute 2.7 percent of the total population, according to the 2001 census.

"The launch of Salaam insurance -- the first independent, fully sharia-compliant Takaful operator available in this country -- is a significant step for the growth of Islamic finance in the UK," said Abdulaziz Hamad Aljomaih, the chairman of Salaam insurance.

The group, authorised and regulated by the Financial Services Authority, an independent watchdog, hopes to launch home insurance policies later this year.

Their call centres in Britain can take calls in English, Arabic, Bengali, Gujarati or Urdu.

In 2004, Britain authorised a 100 percent Islamic bank, the Islamic Bank of Britain. And the traditional bank Lloyds TSB last year launched Islamic finance products targeted at businesses, and offered sharia-compliant bank accounts.

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Swiss Re in talks to buy Barclays life arm
Reuters
Reuters - Sunday, July 27 08:59 pm

LONDON (Reuters) - Reinsurance giant Swiss Re is in talks to buy the life assurance arm of British bank Barclays, The Sunday Times said.
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The report said Swiss Re was conducting due diligence on the division, which has more than 7 billion pounds under management but closed to new business in 2001.

Barclays declined to comment. It has said in the past it is reviewing its options for the division, which the newspaper said could be worth anything from 400 million to 750 million pounds.

Barclays secured a 4.5 billion pound fundraising package earlier this month as it rebuilds its balance sheet, drawn largely from Qatari and Asian investors.

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Rising Chinese salaries pushes Adidas to look elsewhere: report
AFP
AFP - 1 hour 9 minutes ago

FRANKFURT (AFP) - Adidas, the second-biggest sportswear company in the world, feels that Chinese salaries are now too high and it will transfer some production to more competitive countries, its chief executive said in an interview on Monday.
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"Salaries, which are set by the government, have become too high" in China, Herbert Hainer told the business weekly Wirtschaftswoche.

Chinese production of Adidas sportswear, about half of the group's total, "is going to decline," Hainer added.

"We have already opened our first factory in India. Countries like Laos, Cambodia and Vietnam will be added," the Adidas boss noted.

"Production will also return to former Soviet republics and eastern European countries," but not to Germany, Hainer said.

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SKorea current account in black in June
AFP
AFP - 1 hour 25 minutes ago

SEOUL (AFP) - South Korea's current account swung to the black in June for the first time in seven months thanks to brisk exports, the central Bank of Korea said Monday.
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The current account was 1.82 billion dollars compared to a deficit of 377.5 million dollars in May.

For the first six months to June, the accumulated deficit widened to 5.35 billion dollars compared with a 1.63 billion dollar shortfall a year earlier, the Bank of Korea said.

The trade surplus grew to 3.48 billion dollars in June from 612.5 million dollars the previous month.

The June service account widened to 2.13 billion dollars from a deficit of 1.17 billion dollars in May.

Bank officials say the current account could improve further in the second half.

The bank predicts the account will register a shortfall of three billion dollars this year, which would be the first annual deficit since 1997.

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大分県教委の教員採用汚職：０７年度・教員試験、半数以上が不正合格　元審議監ら起訴

　大分県の小学校教員採用汚職事件で、元県教委参事、江藤勝由容疑者（５２）が、０７年度試験に合格した受験者４１人のうち、少なくとも半数の受験者の点数を水増しするなどして不正に合格させていたことが分かった。元教育審議監、二宮政人容疑者（６１）と、当時義務教育課長だった富松哲博・教育審議監（６０）の指示があったという。その内容を記したメモが複数存在しており、県警はこのメモから複数に及ぶ口利きルートの解明を急ぐ。

　調べなどによると、江藤容疑者は０７年度の試験に際し、教育審議監だった二宮容疑者と義務教育課長だった富松審議監から計約４０人を合格させるよう指示された。さらに、当時の最上層部が特定の受験者を不正合格させるよう指示していた疑惑も浮上している。江藤容疑者は、複数の上司から不正合格の指示を受けており、関係者に「０７年度は０８年度に比べ、依頼が多く合否調整に苦労した」と話しているという。

　また０８年度では、江藤容疑者は、富松審議監から合格を指示された約２０人の受験者のうち、１５人前後の受験者の点数を増やすなどして大半を合格させた。逆に減点などにより不合格となった受験者は約１０人いたという。

　一方、大分地検は２５日、二宮容疑者と江藤容疑者を収賄罪で、元県教委参事、矢野哲郎容疑者（５２）と、妻で小学校教頭の矢野かおる容疑者（５０）を贈賄罪で、それぞれ大分地裁に起訴した。

　起訴状によると、矢野被告夫妻は、０７年度の試験を受験した長女の合格を二宮、江藤両被告に依頼。矢野被告らは２次試験終了後の０６年９月９日と最終合格発表後の１０月２８日の２回にわたり、いずれも大分市内の飲食店で計１００万円分の金券を二宮被告に渡した。また江藤容疑者に対しても同月１４日、１００万円分の金券を贈った。

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大分県教委の教員採用汚職：「カネ横行、以前から」　元教師ら意見続々

　大分県の教員採用汚職事件で、毎日新聞が開設した「アクションライン」に多くの意見が寄せられた。同県の元高校教諭は以前から金のやり取りが横行していたことを明かし、別の男性教諭らは他県でも口利きがあった疑いを指摘。校長や教頭にならずに定年退職した長崎県の元教諭は“教師の誇り”を説きつつ一部の“出世亡者”を一喝した。

　■他県でも口利き

　■不正操作側解雇を

　■“出世亡者”に憤慨

　大分県で高校教員を３４年間務めた福岡県吉富町の男性（７４）は「異動前の職員室は『校長に何百万円、教頭にいくら』『県議のだれが親分』などの話題で持ちきりだった」と振り返る。

　「採用や人事で金が動いたのは（事件となった）小学校だけではなく高校の方が県議の介入が大がかりと聞いている」と指摘。さらに「昔より悪いのは最近は管理職の締め付けが強く、職員会議が無言だと聞く。こういう“小人（しょうじん）の国”では日本の教師はますますいびつになっていくと思う」と懸念を抱く。

　佐賀県唐津市の男性教諭（４７）は「出身地の宮崎の採用試験を８回受験したが不合格だった。宮崎は昔から校長、教頭、教育委員会関係者の子がよく現役合格するところ。一方で親が教組の熱心な活動家だと、まず合格しなかった」と明かす。

　当時、願書には親の勤務先まで書く欄があり、自身も父の勤務先の中学名を書き込んだという。「しかし、父はよく『自分が組合活動しているのでお前は通らんよ』と言っていた。年齢制限で受験できなくなり制限の緩やかな他県で受験したら１回で合格した」

　大分では本来合格していたはずの受験生を減点して不合格にしていた。「必死で勉強してきた人間の人生を何だと思っているのか。県教委は不正合格者を解雇すると言っているが、不正操作や口利きをした側こそ罪は深く、全員解雇されるべきだ」と憤った。

　福岡県新宮町の女性（６５）は約３０年前、ＰＴＡの席上で、以前教職に就いていた人から「教職員採用ほどコネが効く試験はない」と聞き、驚いた。

　「他県から福岡に転入の際、有力な人の口利きで採用されたと、その人の父親から聞きました。ずっと以前から至る所で不正が行われていたのでは、と思わざるをえない」と指摘する。

　口利き採用を聞いたとの事例はほかにも寄せられた。

　長崎県佐世保市の５０代女性は「１０年以上前、ある食品会社社長から、県議に頼んで親類の息子を教員試験に合格させてもらったと聞いた。正当に受験し、夢をあきらめざるを得なかった人や、今も受験し続けている人のためにも不正を明らかにしてほしい」という。

　長崎県の高校で定年まで勤めた福岡市南区の男性（６９）は「ほとんどの教師は生徒が好きで自分の仕事に誇りをもっていると思う。定年まで数え切れないくらい生徒から喜びを与えてもらい、同窓会にも毎年招待され、教師冥利につきる。校長、教頭にはなれなかったが、満足のいく教員生活だった」としつつ「一部の出世亡者の行いに腹を立てている」と憤慨した。

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　■アクションライン

　教職員採用や教員の昇任人事での不正や口利きの体験、情報をお寄せください。ファクス０９２・７２１・６５２０、ｆｕｋｕ‐shakaibu@mbx.mainichi.co.jp、〒８１０－８５５１（住所不要）毎日新聞報道部「アクションライン係」。住所、氏名、年齢、職業、電話番号と、匿名希望の場合はその旨も明記してください。

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自社株買い、２兆円超す　１―６月、７％増加

　上場企業が自社株買いを加速している。1―6月は前年同期比7％増え、上半期で初めて2兆円を超えた。対照的に公募増資など新株発行による資金調達は低水準。株安が長期化するなかで、企業が株式市場に資金を返す構図が鮮明だ。財務体質が良くなった企業が、株主への利益配分を強化している面もある。

　野村証券の集計では、1―6月の自社株買いは2兆774億円（普通株式ベース）と、上半期としては4年連続で増加。自社株買いをする企業も増えており、1488社と、前年同期より94％増加した。

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三菱東京ＵＦＪ銀、3200億円融資枠　ＵＡＥ国営企業に

　三菱東京ＵＦＪ銀行が海外の大手金融機関と共同で、アラブ首長国連邦（ＵＡＥ）の国営企業と総額30億ドル（約3200億円）の融資枠（コミットメントライン）契約を結んだことが明らかになった。三菱東京ＵＦＪ銀は融資の中心となる唯一の「貸付代理人」に選ばれ、実際の貸し付けや回収を手がける。中東向けの大規模な融資で邦銀が貸付代理人となるのは珍しいという。

　契約したのはＵＡＥ・アブダビ首長国のアブダビ国営エネルギー会社。電力や水の安定供給を目的に2005年に設立された。アブダビ国内で水と電力の85％を供給するほか米、英、カナダ、インドなどにも進出している。

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国交省、観光振興で途上国支援

　国土交通省は政府開発援助（ＯＤＡ）の枠組みでアジアやアフリカなど途上国の観光振興を支援する。観光に精通した日本企業が現地調査し、日本人など外国人観光客を増やすための手だてを立案。それを基に観光イベントなどのＰＲ活動を進めるほか、現地と日本の観光関係者の情報交換の場などを提供する。

　今年度の予算は1500万円程度で、ウズベキスタンとベトナムが対象。現地調査する日本企業との契約作業を進めており、手続きが整い次第、調査に入る。9月に日本で開く「世界旅行博」でも両国の魅力をＰＲする場を用意する。

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(7/28)６月のリース取扱高15％減　13カ月連続マイナス

　リース事業協会が28日発表した6月のリース取扱高は前年同月比15.7％減の5139億円だった。前年実績を割り込むのは13カ月連続。原材料高を背景として国内経済が減速しており、設備投資に慎重な企業が増えているもようだ。

　内訳では、取扱高全体の3割を占める情報通信機器（パソコンやサーバーなど）が4.9％減の1649億円だったほか、商業・サービス業用機器は16.6％減の716億円。全9業種のうち土木建設機械を除く8業種でマイナスとなった。

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東電、今期最終赤字2800億円　燃料価格高騰響き年５円減配

　東京電力は28日、2009年３月期の連結営業損益が3350億円の赤字（前期は1364億円の黒字）となりそうだと発表した。４月時点では通期の利益見通しは発表していなかった。燃料価格や購入電力料の高騰が響く。

　売上高は前期比10％増の６兆500億円になる見通し。従来予想は５兆8500億円だった。燃料価格の高騰を転嫁した影響で、電気料収入が増加する。最終損益は2800億円の赤字（前期は1501億円の赤字）を見込む。期末配当を前期と同じ30円、年間配当は前期比５円減の60円とする方針。

　併せて発表した2008年４―６月期の連結決算は営業損益が956億円の赤字（前年同期は646億円の黒字）だった。柏崎刈羽原子力発電所の停止により、火力発電の割合が増加。燃料費や購入電力料の負担が増え、採算が悪化した。

　売上高は同５％増の１兆3194億円だった。燃料費調整で料金価格が上昇した影響で増収を確保した。最終損益は762億円の赤字（前年同期は310億円の黒字）だった。

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電力６社、託送料金を３―11％下げ　東電と関電は下げ率最大

　東京電力や関西電力など電力6社は22日、工場などに電力を小売りする特定規模電気事業者（ＰＰＳ）が電力会社の送電線を利用するための料金（託送料金）を下げると発表した。9月1日から平均の下げ幅は3―11％。コスト低減などを料金に反映させるためで、東京と関西の下げ率は過去最大となる。

　東京、関西のほか東北、中国、四国、九州が値下げを経済産業省に届け出た。中部と北陸はすでに値下げ済みで、北海道と沖縄も近く届け出る。平均単価の下げ幅は大規模工場向けなどの特別高圧の場合で、1キロワット時あたり東京が0.27円（10.71％）、関西が0.26円（10.92％）、東北が 0.06円（3.2％）など。

　各社は託送料金と同時に電気料金も9月に見直す方針。すでに見直し済みの北陸と中部を除き、7月中に料金の算定基準となる基準燃料価格の引き上げを国に届け出。燃料価格高騰を料金に反映させやすくする見通しだ。

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東電が来年１月から月８００円値上げへ
2008.7.28 17:01

　東京電力は２８日、電気料金を本格改定する結果、標準家庭での料金が来年１月から、１カ月当たり８００円値上がりする可能性があると発表した。

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トヨタ、08年世界生産・販売計画を下方修正　ガソリン高で販売不振

　トヨタ自動車は28日、2008年の世界生産・販売計画（ダイハツ工業、日野自動車含む）の下方修正を発表した。生産は当初の995万台から950万台に、販売は985万台から950万台に引き下げる。ガソリン高や個人消費の低迷を受け、日米欧で新車販売が振るわないため。

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外食各社、通販に力　需要減、店舗外に活路

　外食の有力チェーンが相次ぎ店舗外での自社製品の販売を強化する。吉野家ホールディングス傘下の吉野家は米産牛肉の輸入停止で中断していた通販での「牛丼の具」の扱いを本格再開。スープ専門店を運営するスマイルズ（東京・目黒）は通販向け商品を拡充、機内食にも進出した。外食需要が伸び悩み自宅で食事をとる「内食」傾向も強まる中、ブランド力を生かし拡販につなげる。

　吉野家は4月、生協の通販向けに牛丼の具の供給を再開。7月から自社サイトの通販でも取り扱いを再開した。ファミマ・ドット・コム（東京・豊島）の食品サイトも6月から新たな販路に加えた。価格は15食入り5250円など。

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千代田化工、アルジェリアでＬＮＧプラント受注

　千代田化工建設は北アフリカのアルジェリアで、イタリアの同業大手と液化天然ガス（ＬＮＧ）プラントを共同受注した。総工費は約5000億円。担当業務は技術支援などにとどまる見通し。同社がアルジェリアで本格的なプラントを受注するのは初めて。

　アルジェリアの国営炭化水素公社「ソナトラック」から、伊スナムプロゲッティと共同で受注した。今回のプラントは年産能力470万トンで、同国北西部アルズーに2012年半ばまでに完成させる。千代田化工は世界のＬＮＧプラントの5割近くを手掛けた実績がある。現在は受注残の6割がカタールに集中しており、受注地域の分散が課題となっていた。

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原材料高騰を転嫁しやすく　神鋼など、価格決定見直し

　資源価格の高騰を受け、幅広い業種でコスト増分を製品価格に転嫁しやすくする価格決定方式を導入する動きが広がってきた。神戸製鋼所は特殊鋼の価格を原材料の一部の価格と連動させる価格変動調整金（サーチャージ）方式を導入。日揮などプラント各社も受注時に総額を決める方式に加え、受注後の資材価格の変動を織り込める方式を採用する。素材価格の透明性が高まる半面、自動車など最終製品メーカーの負担が一段と高まる。消費の冷え込みにつながる可能性もある。

　神戸製鋼所は自動車のバネやギアに使う特殊鋼の価格に原料のフェロクロムの価格変動を3―6カ月ごとに反映させるサーチャージ制度を導入する方向で自動車関連メーカーなどと最終調整に入った。従来は個別の原料価格の動向だけで価格は見直すことはなかった。ただ南アフリカ共和国産フェロクロムの4―6月積み対日価格は前年同期の2.2倍で、今後も上昇する見通し。変動分の大半を特殊鋼の価格に反映させる仕組みを導入し、収益改善を狙う。

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教科書のページ倍増、教育再生懇が改革案

　政府の教育再生懇談会（座長、安西祐一郎慶応義塾長）は28日、教科書の質や量を充実させる改革案をまとめた。教室での使用を前提とした現行の教科書を、自学自習にも使える内容にするためのページ数の倍増と教科書の内容改善に向けた研究に関する体制整備などが柱。今秋にも福田康夫首相に提出する第2次報告に盛り込む方針だ。

　教科書は、1人で読んでも理解できるような練習問題や原典からの引用量を増やす。学習指導要領以外の内容を教える発展学習などに充てる分量の上限の撤廃や、大学レベルの内容などの高校教科書への柔軟な記述も提言した。こうした拡充には国語、理科、英語では現在の2倍のページ数が必要と試算した。

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堀江被告に保釈許可、保証金６億円

　ライブドア事件で証券取引法違反罪に問われ、25日の東京高裁判決でも一審に続き懲役2年6月の実刑とされた元社長、堀江貴文被告（35）の保釈申請に対し、東京高裁は28日、保釈を認める決定を出した。保釈保証金は6億円。これまでに5億円の保釈保証金を納付しており、同被告は追加分の1億円を同日納付した。

　同被告は2007年3月の一審の実刑判決後に収監されたが再保釈された。二審判決で実刑が維持されたため、保釈が認められないと収監されることになっていた。

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競技チケット売れない…北京五輪に最悪“寒波”
野球、サッカーの決勝ですら…現地からＳＯＳ

　北京五輪の世界的不人気が深刻だ。開会１１日前にもかかわらず開閉会式を除く売り切れ競技はゼロで、人気の野球、サッカーですら決勝戦チケットが簡単に手に入る緊急事態に陥っている。北京五輪組織委員会（ＢＯＣＯＧ）は新たに８２万枚のチケットを放出したが、すかさず現地エージェントから日本の代理店に買い取りＳＯＳが届く始末。このままでは、史上最悪の“お寒い”大会になるのは間違いない。

　チケット放出直後の２５日、インターネット専門の旅行代理店「イー・ホリデーズ」（東京）を経営する岡部正彦さん（５０）のもとに、長年取引がある中国のチケットエージェント関係者から一通の英文メールが届いたという。

　「いまならどんなチケットでも手に入る。もっとツアーを組めないのか？　全然、動員が足りない」

　イ社では今年に入り、独自ルートで五輪チケットの仕入れを開始。野球・サッカーを中心に２００枚のチケットを確約したうえで３０本のツアーを用意したが、催行が確定したのはわずか１本。「今からでも見たい競技があれば、ほぼ確実にツアーが組める」という。

　「結局、２００枚のチケットはデポジット（予約金）が発生する６月中にすべて手放しました。３０年間代理店をやってきて、こんな事態は（日本が出場を辞退した）モスクワ五輪以来初めて。通常、五輪ではどんなマイナー競技でも１カ月前までにはほぼ完売し、それ以降は入手不可能が当たり前でした」

　岡部氏が信頼して取引する大手チケットエージェント（米国）の買い付け画面を見せてもらうと、野球決勝３６枚、サッカー決勝７９枚が、２５日昼の時点で「即時注文可能」となっている。その気になれば、個人単位でも購入できるというから、まさに前代未聞だ。

　岡部氏はホテル不足も想定し、昨夏から北京市内の高級マンスリーマンションを月５０万円前後で仕入れたが、こちらもすでに放出。五輪中でも１泊３万円で予約可能といい、当初、１泊１０万円だったことを考えれば超破格だ。大手代理店では、当初５０万円前後のツアーが多く、１２０万円台もあったが、いまは軒並み２０万円を割り込む惨状。中国ツアーに、１００円でムリヤリ人気薄の競技観戦を組み込んだものまである。

　「公式エージェントの看板に２０００万円もの大金を払い、ＪＯＣルートでチケットを買い取った大手代理店は大赤字でしょう。これまでさんざん悔しい思いもしましたが、今回だけは、特需のアテは外れても赤字にならずに助かった」と胸をなで下ろしている。

　同社では、五輪の名物応援団長で北京での“引退”を宣言している山田真稔氏（８２）と野球日本戦やサッカー日米戦を観戦するツアーをすべて２０万円未満で用意しているが、こちらも売れ行きは大ピンチ。山田氏は「通常の五輪なら、オンボロホテルに泊まるだけで２０万円かかる。世界的大イベントがこんな安さでみられるチャンスは２度とない。みんなぜひとも、参加して！！」と話している。

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不動産次の“倒産”…「ＪＡＰＡＮ」「ＵＡＥ」とも
あちこちに“危ない会社”

　不動産業界が倒産ラッシュの様相を呈するなか、「次に破綻するのはどこか？」が市場の大きな関心事になっている。危ない不動産会社のイニシャルをつなぎ合わせた「ＪＡＰＡＮ」「ＵＡＥ」などが倒産予備軍として注目を集めている。このなかから本当につぶれるところは出てくるのか。民間信用調査機関の幹部は「厳しい局面に立たされる企業が出てくる可能性は否定できない」と言い切っている。

　帝国データバンクによると、２００８年上半期（１－６月）に倒産した不動産会社は２０１件で、前年同期より７．５％も増えた。不動産市場が冷え込み販売不振に陥ったことに加え、金融機関も不動産向け融資を締め付け、資金繰りが急速に悪化していることが背景にある。

　典型的なのは、７月１８日に民事再生法の適用を申請したゼファー（東証１部）だ。大手不動産会社の幹部がこう解説する。

　「保有する土地を担保に金融機関から資金を借り入れ、その資金で土地の上にマンションやビルを建てるのが不動産会社の事業の流れだ。こうした作業を繰り返していくため金融機関の融資引き締めは不動産会社にとって死活問題となる。ゼファーの場合は融資引き締めに加えて、１２０億円の社債の償還が今年８月に迫り、償還資金を金融機関から調達できなかったことが破綻の引き金になった」

　最近破綻したゼファー、スルガコーポレーションなどに共通するのは、急成長したカタカナ社名の新興不動産会社ということ。業界では、経営が不安視されるカタカナ社名の新興不動産会社群のイニシャルをつなぎ合わせて、隠語のように呼ぶことが半ば慣習となっている。

　「ＵＳＡ（米国）」もそのなかの１つ。別の大手不動産会社幹部がこの言葉を解説する。

　「不動産流通業で急成長した『Ｕ』に、経営破綻したスルガコーポレーションの『Ｓ』、東日本の不動産ファンド『Ａ』のイニシャルをつなぎ合わせたものがＵＳＡです」

　日本をもじった「ＪＡＰＡＮ」も隠語の１つ。

　「『Ｊ』は関東が地盤の中堅デベロッパーのイニシャルで、『Ａ』はＵＳＡで登場した『Ａ』。『Ｐ』は東日本の中堅デベロッパーのイニシャルです。これに中古マンションで知られる『Ａ』、東日本の私鉄沿線で開発を手掛ける『Ｎ』を合わせＪＡＰＡＮと呼んでいる」（大手不動産幹部）

　アラブ首長国連邦をもじった「ＵＡＥ」という隠語もあり、これは「ＵＳＡで登場した『Ｕ』とＪＡＰＡＮに登場した中古マンションの『Ａ』、投資用マンションが主力の『Ｅ』を合わせたもの」（同）。

　このほか、英国のロックバンド名と同じ「Ｕ２」は「ＵＡＥの『Ｕ』と、関東が地盤の不動産仲介『Ｕ』の２社のこと」（同）。

　「東日本に本社を置く３つの不動産会社を示している『３Ｌ』、西日本が地盤の３社を示す『３Ｓ』なども経営悪化がささやかれ、注目を集めている」（同）というから、不動産業界はあちこちに“危ない会社”が存在しているような感すらある。

　イニシャルで登場する不動産会社には、共通点があるという。そのあたりを、不動産業界に詳しい帝国データバンク情報部の中森貴和課長がこう解説する。

　「いずれも大都市圏を中心に事業展開してここ数年で急成長し、現在、金融機関の融資の引き締めに直面しているという点で共通しています。さらに、不動産市況の悪化から損を覚悟で物件などを処分しなくてはならないという点も一緒ですね」

　気になるのは、イニシャルで登場してきた不動産会社の今後だ。

　「（ＪＡＰＡＮなどの）イニシャルで登場してきた企業がすぐにどうにかなるというわけではありませんが、このなかから今後一段と厳しい局面に立たされる企業が出てくる可能性は否定できません。最大のポイントは資金繰り。近々社債の償還を控えるなど、まとまった資金需要が避けられないところはその動向が気になりますね」

　市場では、９月の中間決算を乗り越えられない不動産会社が続出するのではないかとの観測も根強い。不動産業界が緊迫の度合いを増していることだけは間違いなさそうだ。

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燃料値上がり分「補てん」へ…漁業関係者の支援策

　政府は２９日、燃料価格の高騰で深刻な打撃を受けている漁業関係者の支援策をまとめ、発表する。町村信孝官房長官が２８日午前の記者会見で明らかにした。操業の省エネルギー化に取り組むことを条件に「燃油高騰緊急対策基金」を活用し、燃料値上がり分を事実上補てんする案が検討されている。

　政府は当初、漁業者への直接補てんには慎重だったが、原油高に歯止めが掛からない中、与党内で「漁業者にすぐ金が渡るような対応が必要」との声が強まった。また、町村長官は会見で、政府系金融機関による融資枠拡大など既に行っている原油高対策についても「進ちょく状況を適切に把握していく」と述べた。

　漁業者支援策に関しては、公明党の太田昭宏代表が７００億円規模になるとの見通しを示し、「基金を使って思い切った直接的な補てんも含めた対応をしたい」と表明している。

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何でも上がるこのご時世…薬代でトクする方法
狙いは人気薬局

　ガソリン高騰のあおりが家庭の食卓にまで押し寄せている。こうなったら１０円、２０円でも切り詰めた自己防衛生活を心がけるしか手がない。

　そこで見直してみたいのが日頃、持病の通院帰りに立ち寄っている保険調剤薬局選び。病院周辺にはいくつもの薬局が立ち並ぶが、一見「どこも同じ」と何気に選んでいたら大間違い。外から見分けはつかないが、同じ処方内容でも薬局によってかかる薬代が違うのだ。

　一番注意しなければならないのは領収書にある「調剤技術料」の項目の点数（１点＝１０円）だ。

　これは「調剤基本料」＋「調剤料」からなっている。調剤基本料は、処方箋（せん）受付回数１回につき４０点が基本点数。ところが、受付回数がひと月に４０００回を超えるような“人気”薬局（特定の医療機関による割合が７０％以上を占めている場合）だと１８点になり、３割負担で約６０円も安くなることに。

　ただし常時置かれている品目数や緊急時でも常時調剤できる体制をとるなど一定の条件を満たせば１０点、ないしは３０点の別途加算もあり、薬局の選び方によっては最大で５２０円の価格差がつくケースも。

　理由は「基本的に小規模な薬局に手厚い報酬制度になっている」（大手薬局チェーンの薬剤師）から。それにしてもお金を払う患者には、はたから見ても分からない。ありがちな「空いているから」という薬局選びをしていたら、金額やサービスの面で比較をしてみるのがいいだろう。

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耕作放棄地：減らそう…農業法人やＮＰＯ奮闘　三重

　国内で耕作されていない農地「耕作放棄地」が増えている。高齢化で農家が減っていることなどが理由だ。専門家は「農家に任せるだけでは放棄地は増える一方」と指摘する。そんな中、農業生産法人やＮＰＯが工夫して放棄地の再開墾に取り組むケースも出てきている。【山口知】

　三重県鈴鹿市の中心部から西に約５キロ。同市国府町の川沿いに約３０００平方メートルのヒエ畑がある。

　農業生産法人「ドリームファーム」（鈴鹿市）専務の杉本二良さん（５２）と従業員の前田安弘さん（６０）は今春、この土地を重機を使って再開墾した。約５年前までは花が栽培されていたが、放棄地となり、竹が生い茂っていた。

　ヒエは乳牛の餌として近くの酪農家に販売する予定だ。杉本さんは「飼料の価格が高騰し、需要はありそう」と話す。法人は他にも近くで４カ所、計約１ヘクタールで放棄地の再生に取り組む。

　法人は耕作放棄地以外でも、約３０ヘクタールの田畑で稲、花などを栽培。農業で収益を生もうと飼料用イネなど新品種の栽培に意欲的に取り組む。放棄地を利用しての牧草作りはその一環だ。杉本さんは「需要があれば、もっと放棄地を再生して牧草を作りたい」と意気込む。

　「プロの農家に『あんなひどい所で、よくがんばったね』とほめられることもあります」。そう言って笑うのは同県四日市市のＮＰＯ法人「四日市農地活用協議会」代表理事の矢島正浩さん（６２）だ。会は０４年から四日市市内の耕作放棄地を再生してきた。放棄地の活用に興味を持った矢島さんが地主から無料で土地を借り、会員を募集。約２０人の会員と約６０００平方メートルの畑で野菜などを栽培している。今後も畑を倍近くに増やす予定だ。

　１人あたりの耕作面積は約７０～３３０平方メートル。ほとんどの会員が会社員など農業の素人だ。耕す動機は「農作業を楽しみたい」「社会貢献したい」などさまざまという。

　矢島さんも本業はグラフィックデザイナー。「素人でも農作業ができないわけではない。我々のような動きが全国に広がれば」と期待する。

　三重大学生物資源学部の石田正昭教授（農業経済学）は「農家による再開墾だけでは放棄地は減らせない。農家だけでなく地域の住民が、収益を度外視し、まちづくりの一環として耕作放棄地の再生に取り組むべきだ」と話している。
　◇耕作放棄地

　農林水産省は「人が所有する耕地のうち、１年間以上作物が栽培されておらず、今後数年の間に再び耕作する意思のない所」と定義している。０５年には全国に約３８万６０００ヘクタール（埼玉県と同規模）あり、９５年の約１．５倍に増えた。農水省は０８年４月、全国の市町村に放棄地の実態調査を要請した。

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福田首相：クウェートと経済協力強化…首脳会談合意

　福田康夫首相は２８日午前、クウェートのナセル首相と首相官邸で会談した。再生可能エネルギー・省エネルギー分野での技術協力や、クウェートなどペルシャ湾岸６カ国で構成する湾岸協力会議（ＧＣＣ）と日本の自由貿易協定（ＦＴＡ）交渉促進などについて意見交換。主に経済・商業分野での協力関係を強化するため、閣僚級の政府間合同委員会の設立で合意した。

　合同委は日本側が外相と経済産業相、クウェート側は外相が議長を務め、貿易・投資分野での協力拡大や、イラク復興支援などの国際課題について定期的に協議する。

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Lehman Hardest Hit by Biggest Rise in Borrowing Cost Since 2000

By Christine Harper
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July 28 (Bloomberg) -- Bondholders are demanding the highest interest rates for Wall Street debt since 2000, threatening the industry's business model of acquiring assets with borrowed money.

Lehman Brothers Holdings Inc. has seen borrowing costs for its five-year bonds rise to 7.7 percent, up from 5.2 percent six months ago, the biggest jump of the four largest U.S. securities firms, data compiled by Bloomberg show. The yield offered on Lehman's $1.5 billion of bonds maturing in January 2012 is 4.3 percentage points more than the yield for five-year U.S. Treasury notes, a premium almost double what it was in late January.

Wall Street faced higher debt costs in 2000, when the U.S. Federal Reserve's base lending rate was 6.5 percent. What's different now is the Fed rate is at 2 percent, showing that elevated yields of bank debt are all related to risk premium, or the spread investors demand to lend to brokers rather than the government. Firms like Lehman also rely increasingly on access to capital these days, rather than on fees or commission income.

``This is almost self-induced balance-sheet destruction,'' said Joseph Balestrino, a fixed-income strategist at Pittsburgh- based Federated Investors Inc., which manages about $330 billion. ``This is far beyond just your basic slowdown.''

The last big gain in investment banks' credit spreads occurred in 1998 after Russia defaulted on its debt and the hedge fund Long-Term Capital Management LP collapsed. The yield on a Lehman note issued in April 1998 that matured in 2003 rose to 7.6 percent in October of that year from 5.89 percent in August, a 29 percent increase. Financing costs returned to normal within a few months.

Higher, Longer

This time, interest rates are staying high for a longer period of time, threatening to undermine bank profits, even though the firms have been trying to reassure investors by selling assets they bought with borrowed money, a process known as deleveraging.

Goldman Sachs Group Inc., Morgan Stanley and Lehman cut their combined assets by about $97.5 billion, or 3.4 percent, in the first half of fiscal 2008, company reports show. The average leverage ratio for the three New York-based firms, which measures gross assets divided by total shareholder equity, fell to 26.1 from 30.1. Still, bond yields climbed in June and July.

``It has not worked,'' said Eileen Fahey, a Chicago-based credit analyst at Fitch Ratings. ``That's the problem. Nobody really knows how long this is going to go on.''

All of the securities firms stored up money when rates were low, allowing them to delay new borrowing for at least a few months in hopes that rates decline.

``They haven't had to issue a significant amount of debt at the higher cost yet,'' Fahey said. If they do, ``it certainly changes their profitability,'' she said.

Rolling Over Debt

Ian Lowitt, Lehman's chief financial officer, told investors on June 16 that the firm doesn't expect to return to the bond market this year and has ``completed our funding plan for 2008.'' At the end of May, Lehman was financing $47 billion of its assets through bank subsidiaries, which are able to pay lower rates because they have insured deposits. The company also gets lower rates by lending out securities in exchange for cash loans, known as repurchase, or repo, transactions. Lehman has about $21.6 billion of debt coming due in 2009.

Morgan Stanley also refinanced all of its debt maturing in 2008, amounting to about $30 billion, according to company spokesman Mark Lake. The firm raised most of its total debt before mid-2007, when it was trading at 35 basis points to 60 basis points above the London interbank offered rate, Lake said. One hundred basis points equal one percentage point.

Since then, the spreads widened to 150 basis points to 250 basis points over Libor. The firm has $20.1 billion of debt coming due next year, Bloomberg data show.

Broken Business Model

Nelson Chai, Merrill's chief financial officer, told analysts on July 17 that the firm issued $37 billion in long- term debt during the first half and plans to ``look for opportunities'' to issue more debt in the market as necessary. The firm has $30.2 billion of debt maturing in 2008 and $35.8 billion coming due in 2009, according to Bloomberg data.

``If you're going to be a big user of capital, then you have to be worried about how you finance your business,'' said William Cohan, a former investment banker at Lazard Ltd. and JPMorgan Chase & Co. and the author of ``The Last Tycoons'' about Lazard. ``A lot of these guys don't know what to do. They're frozen, and they're just hoping that in time things will get better.''

With low interest rates and credit spreads over the past five years, the investment banks became more dependent on revenue from assets they acquired and held on their balance sheets. Now the firms will have to return to depending on revenue from trading commissions and advisory fees, said Shubh Saumya, a partner at The Boston Consulting Group, who advises investment banks.

Goldman Escapes

``The question really is going to become is this spike in spreads a transient phenomenon or something structurally different?'' Saumya said. ``If it's the latter, you're better off building a business model reflecting that reality.''

Unless bond investors become more enthusiastic about lending to Lehman, Merrill Lynch & Co. and Morgan Stanley, those firms will have to roll over their maturing debt at higher rates than they paid over the past decade, Bloomberg data show.

Only Goldman Sachs, the largest and most profitable U.S. securities firm, has escaped the increase in debt yields. The firm's $2.64 billion of 5.25 percent senior unsecured notes that mature on Oct. 15, 2013, last traded at a yield of 5.82 percent, or 2.34 percentage points more than a comparable government bond. Six months ago, the notes yielded 4.55 percent.

Merrill's Low Rating

Merrill's A credit rating from Standard & Poor's is the lowest in the firm's history, while the A2 senior unsecured rating from Moody's is the lowest since 1991. The New York-based company's $2.25 billion of 5.45 percent 2013 notes yield 7.58 percent, up from 5.33 percent six months ago, according to Bloomberg data. The risk premium has widened to 4.21 percentage points more than U.S. government debt from 2.57 percentage points.

``It's going to be harder and harder for them to borrow long-term in this environment, to pay the spreads that investors are going to want,'' said David Hendler, an analyst at CreditSights Inc., a research firm in New York. ``Can they deal with this type of funding environment?''

Long-term borrowing has become more popular on Wall Street, as firms seek to reduce their dependence on overnight, or short- term funding and secure money they don't have to pay back for years. The near bankruptcy of Bear Stearns Cos. in March, before it was rescued in an emergency sale to JPMorgan Chase & Co., taught Wall Street executives what can happen when they lose the confidence of the short-term funding markets.

Long-Term Debt

Lehman's long-term debt outstanding rose to $128 billion from $123 billion in the first half of fiscal 2008, as the firm cut its dependence on overnight funding, company reports show. Morgan Stanley's long-term borrowings totaled $211 billion on May 31, up from $191 billion at the end of November.

To roll over that money, the firms depend on investors such as William Larkin, who oversees a fixed-income fund at Cabot Money Management in Salem, Massachusetts. Larkin, whose firm manages about $500 million, said he's ``a little bit wary'' of owning bonds issued by the securities firms.

Bonds issued by banks, brokers and insurance companies make up the largest segment of the debt market, so most investors have already suffered some losses and many are trying to cut their exposure, he said. Another problem is trying to understand how the firms can make up for the lost revenue from structured credit and leveraged lending that have fallen out of favor.

`A Black Box'

``Their business model is going to morph as the credit markets change, and nobody knows what that new income driver is going to be,'' Larkin said. ``It's like a black box.''

He has restricted his investments in financial firms to bonds from commercial banks such as New York-based JPMorgan and some Merrill Lynch debt that matures in less than a year. Larkin said he's avoiding Lehman, even though he thinks the firm will survive, because he remembers having to pull overnight repurchase loans to the bank when Russia defaulted on its debt in 1998.

Today, a decade after the Russian government defaulted on bond payments, the country's bonds are yielding less than Lehman's -- meaning investors have more faith in Russia's prospects than in Lehman's future.

Russia's 11 percent BBB+ rated bond that matures in 2018 yields 5.68 percent, two percentage points less than the Lehman 2012 bond that's rated two notches higher by S&P.

The cost to protect Lehman's debt from default more than doubled this year, a signal of declining confidence in credit markets. Credit-default swaps tied to the firm's senior unsecured bonds climbed 2.38 percentage points to 3.58, meaning it would cost $358,000 a year to protect $10 million of bonds from default for five years, according to data compiled by CMA Datavision. That's up from $120,000 a year at the end of 2007, CMA data show.

Credit-Default Swaps

Credit-default swaps are financial instruments based on bonds and loans that are used to speculate on a company's ability to repay debt. They were conceived to protect bondholders against default and pay the buyer face value in exchange for the underlying securities or the cash equivalent should the company fail to adhere to its debt agreements.

The high yields on brokerage bonds have made them more attractive to Federated's Balestrino, who says he is confident the U.S. Treasury and Federal Reserve will stand behind the debt of the country's financial institutions. While Bear Stearns shareholders lost money in the sale to JPMorgan, the bondholders' obligations are safer than ever, he said.

``They do have the Fed as a backstop,'' said Balestrino, whose company owns bonds in Lehman, Morgan Stanley and Goldman Sachs. ``In the meantime you probably are setting records in terms of yield spreads.''

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秋山容疑者の「防衛錬金術」明るみに　防衛幹部を脅す？ (1/2ページ)
2008.7.28 18:51
秋山直紀容疑者秋山直紀容疑者

　防衛関連企業からのコンサルタント料をめぐる脱税事件で、東京地検特捜部に所得税法違反容疑で逮捕された社団法人「日米平和・文化交流協会」専務理事、秋山直紀容疑者（５８）の“錬金術”の全容が明らかになってきた。脱税資金の大半を、交流協会の運営資金が振り込まれる国内口座に還流させていたほか、企業側から現金を直接受け取っても、領収書を発行しないケースもあった。秋山容疑者側への資金提供が、企業に対する便宜供与の対価だった疑いも、再び浮上してきている。

　■領収書

　逮捕容疑となった隠し所得約２億３２００万円（平成１５～１７年）の中には、防衛専門商社「山田洋行」（東京）と神戸製鋼所（兵庫）、日立製作所（東京）の３社側からの計約１８０万ドル（約１億９０００万円）が含まれていた。

　特捜部は、１８年に山田洋行側から提供された約７０万ドル（約８０００万円）についても、脱税容疑で立件する見通しだ。このうち１８年１０月、山田洋行側が提供した２５万ドル（約３０００万円）は、同社の幹部らが米国内で直接、秋山容疑者に手渡していた。この際、秋山容疑者は領収書を発行しなかったという。

　この資金は、山田洋行が米メーカーとの販売代理店契約を維持するため、秋山容疑者に力添えを依頼した見返りだったとされる。秋山容疑者が金銭授受を隠すため、口座への振り込みを避けたとみられ、所得隠しの犯意を裏付ける事実として特捜部も注目している。

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「竹島は無主の島」で韓国大騒ぎ　米、韓国の主張を拒否
2008.7.28 18:11
このニュースのトピックス：韓国

　【ソウル＝黒田勝弘】竹島（韓国名・独島）問題で反日・愛国ムードが高潮している韓国で、今度は米政府機関の「地名委員会（ＢＧＮ）」が島に対する韓国の領有権主張を退けていることが判明し、大騒ぎになっている。ＢＧＮの公式資料によると、島の名称は中立的な「リアンクール岩礁」を基準とし、領有権については「主権未確定」としている。

　韓国のマスコミはこのことを連日、大々的に報じ、韓国政府の対応不足を激しく批判。同時に「この背景には日本政府の執拗な工作がある」と日本非難を展開している。韓国政府は緊急対策会議を開き、在米大使館を通じ経緯の把握に乗り出すとともに、米側に韓国の立場を伝達するよう指示。さらに各国での実情調査も進めるという。

　「リアンクール岩礁」は１９世紀にこの島を“発見”したフランス捕鯨船の名称からきたもので、海外の文献にしばしば登場する。ＢＧＮ資料には「竹島」や「独島」などいくつかの名称も“別名”として記載されているが、韓国マスコミは「独島」より前に「竹島」が紹介されていることにも不満が強い。

　ＢＧＮは、領有権が対立しているという客観的な事実にのっとり中立的な措置を取ったものとみられる。しかし韓国では政府、マスコミをはじめ官民挙げて「あの島はわが国固有のもので紛争の対象ではない」という建前と思い込みが強いため、今回のような国際社会の“中立的態度”にも極度に反発する結果となっている。

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刃物女がＪＲ平塚駅で通行人６人切りつける
2008.7.28 21:37

　２８日午後７時半ごろ、神奈川県平塚市宝町のＪＲ平塚駅東口の改札付近で、女が通行人の男性６人を切りつけた。５人が病院に搬送されたが、いずれも軽傷。女はその場で通行人の男性に取り押さえられ、県警平塚署が傷害の現行犯で逮捕した。

　平塚署などによると、女は３０歳くらいで、小振りのナイフのようなものを振り回したという。同署が動機などを追及している。

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Russia's LUKoil buys Turkish oil retailer

13:17 | 28/ 07/ 2008

MOSCOW, July 28 (RIA Novosti) - Russia's second largest oil producer LUKoil has bought 100% in Turkish oil product retailer Akpet, which has a 5% market share, the company said on Monday.

LUKoil said the acquisition gives it access to eight oil product terminals, five liquefied natural gas (LNG) storage tanks, three jet fuel terminals, and a motor oil producing plant.

The price of the deal was not disclosed.

"The acquisition of large retail assets in Turkey expands LUKoil's international retail network by 18%. It is one of the key elements of the company's downstream strategy in the Black Sea and Mediterranean markets, aimed at supply of our products to end users with high added value," LUKoil CEO Vagit Alekperov said.

Akpet operates 693 filling stations on the basis of dealer agreements.

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６月の全国バイト時給2.0％減　３カ月連続で低下

　総合人材サービスのインテリジェンスは28日、6月のアルバイト平均時給（主要164職種）調査をまとめた。全職種の全国平均は968円で前年同月比2.0％減った。減少は3カ月連続。3月にマイナスに転じた東海地方に続き北海道も前年割れになり、全地域で2007年の水準を下回った。

　平均時給の最も高い関東地方は同0.8％減の1036円で、12カ月連続のマイナス。関西は同5.5％減の962円と大幅に減った。幅広い職種に人手不足感はあるものの、原油高などによるコスト増の影響が大きく、人件費を圧縮する動きが顕著になっている。